Війна Росії в Україні збільшує її державний борг, і очікується, що країна виплатить щонайменше 15% валового внутрішнього продукту у вигляді відсотків для обслуговування свого боргу протягом наступного десятиліття.
Про це пише Bloomberg
Уряду потрібно буде залучити додаткові 2–3 трильйони рублів за рахунок запозичень цього року, оскільки дефіцит бюджету зріс до 6 трильйонів рублів або 2,6% ВВП за перші п’ять місяців року.
Витрати на обслуговування боргу подвоїлися з початку повномасштабного вторгнення в Україну, при цьому відсоткові платежі становлять майже 9% від загального федерального бюджету цього року.
Президент Володимир Путін часто називає найнижчий державний борг Росії серед країн «Великої двадцятки» ключовою силою її економіки. Його війна в Україні починає це змінювати.
Оскільки іноземні джерела фінансування значною мірою перекриті міжнародними санкціями, Кремль все більше покладається на дорогий внутрішній борг для фінансування війни. Протягом наступного десятиліття Росія виплачуватиме щонайменше 15% валового внутрішнього продукту у вигляді відсотків на обслуговування свого боргу — що приблизно еквівалентно всьому державному боргу країни сьогодні, згідно з розрахунками Bloomberg Economics.
Очікується, що цього року обсяг внутрішнього випуску зросте, оскільки економіка воєнного часу потребує додаткового фінансування, за словами людей, знайомих з бюджетними обговореннями. Витрати на оборону цього року можуть бути на 4–5 трильйонів рублів (55–69 мільярдів доларів) вищими, ніж було заплановано спочатку в бюджеті, або майже на 40% перевищують заплановані витрати, сказали джерела, які попросили не називати їх імен під час обговорення делікатних питань.
Згідно з бюджетним законом, уряд планував залучити трохи більше 4 трильйонів рублів на внутрішньому ринку для покриття державних витрат, тоді як стеля боргу була встановлена на рівні 37,4 трильйонів рублів.
Однак дефіцит бюджету за перші п’ять місяців року зріс до 6 трильйонів рублів або 2,6% ВВП, перевищивши цільовий показник на весь 2026 рік приблизно на 60%. Стеля державного боргу на 2026 рік вже досягнута.
Хоча Міністерство фінансів наполягає на скороченні дефіциту, використовуючи накопичені резерви та скорочуючи витрати в інших сферах, уряду все одно потрібно буде залучити додаткові 2–3 трильйони рублів за рахунок запозичень цього року, за словами людей, знайомих з цим питанням.
Витрати на обслуговування боргу подвоїлися з початку повномасштабного вторгнення в Україну в лютому 2022 року, оскільки центральний банк підвищив процентні ставки до рекордного рівня, щоб охолодити перегріту економіку Росії після того, як уряд збільшив витрати на військові потреби та підтримку бізнесу. У 2021 році процентні платежі становили близько 4,5% федеральних витрат і посідали лише восьме місце серед категорій бюджетних витрат.
Росія планує витратити майже 4 трильйони рублів на витрати з погашення боргу цього року, що становить майже 9% від загального федерального бюджету. Це робить його п’ятою за величиною статтею державного бюджету після оборони, національної безпеки, соціальної політики та економіки.
«За поточними процентними ставками внутрішній борг є досить дорогим», — сказав Дмитро Польовий, директор з інвестицій московської компанії Astra Asset Management. Збільшення навантаження, «у свою чергу, обмежує простір для маневру щодо інших категорій витрат, які Міністерство фінансів прагне оптимізувати».
Безперечно, нинішній державний борг Росії у розмірі 16,5% ВВП є зразком фіскального консерватизму порівняно з більшістю європейських держав. На своєму флагманському економічному форумі в Санкт-Петербурзі на початку цього місяця Путін вказав на боргове навантаження в Греції на рівні 146% ВВП, Італії – 137% та Франції – 116%, заявивши, що позиція Росії «просто не порівнянна».
Тим не менш, минулого тижня законодавці поспішно ухвалили законодавство в нижній палаті російського парламенту, яке дозволяє уряду збільшити запозичення понад встановлену у федеральному бюджетному законі стелю боргу. «Цей законопроект терміново потрібен», – сказав голова бюджетного комітету Державної думи Андрій Макаров.
Тим часом, за даними Bloomberg Economics, обсяг суверенних облігацій Росії в іноземній валюті наступного року впаде до найнижчого рівня з початку 2010-х років.
«Зовнішній борг скорочується, оскільки облігації погашуються за графіком, тоді як санкції та втрата доступу до міжнародних ринків капіталу практично не залишають можливості для рефінансування», — сказала Ольга Бєленька, економіст компанії «Фінам» у Москві.
Міністр фінансів Антон Сілуанов неодноразово заявляв, що Росія незабаром погасить весь свій зовнішній суверенний борг, представляючи це досягнення як доказ своєї здатності проводити незалежну економічну політику.
Банк Росії та комерційні кредитори сприяють збільшенню державних запозичень через операції репо. Банки купують державні облігації ОФЗ, а потім надають їх у заставу центральному банку в обмін на ліквідність, тоді як облігації залишаються на балансі центрального банку.
Фактично, банки спрямовують кошти в державні облігації, а не кредитують економіку в цілому, використовуючи ці цінні папери для отримання фінансування від центрального банку. Це спотворює функціонування економіки, сприяючи стагнації в невійськових секторах.
За даними центрального банку, обсяг непогашеного фінансування з операцій репо наразі становить приблизно 4,6 трильйона рублів.
«У певний момент це має припинитися», — сказав Олег В’югін, економіст і колишній високопоставлений чиновник центрального банку. «В іншому випадку кінцева вартість його скасування може бути дуже значною».
